В 2022 году валютный рынок стал еще более непредсказуемым, чем раньше. Санкции в отношении России и российских банков и ограничения на движение капитала усложнили жизнь инвесторам. В такой ситуации очень непросто разобраться, в какую валюту вкладываться и как лучше диверсифицировать свои вложения.
В 2022 году валютный рынок стал еще более непредсказуемым, чем раньше. Санкции в отношении России и российских банков и ограничения на движение капитала усложнили жизнь инвесторам. В такой ситуации очень непросто разобраться, в какую валюту вкладываться и как лучше диверсифицировать свои вложения.
Как сейчас выстраивать валютный портфель, рассказал Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».
За последние два месяца курс доллара успел превысить 120 рублей, а затем опуститься ниже 56 рублей. Высокий экспорт в сочетании с сократившимся импортом привели к перекосу спроса и предложения на валютном рынке и, как следствие, к укреплению рубля до максимальных за долгое время значений.
При этом внешние и внутренние условия за последние несколько месяцев изменились так сильно, что определить адекватный курс доллара пока просто невозможно — прежние модели оценки перестали быть релевантными.
Кроме того, нужно помнить еще о нескольких моментах:
Доступ к безналичной валюте могут заблокировать, поэтому просто держать доллары на счету рискованно.
Могут возникнуть проблемы с получением дивидендов с акций из-за ограничений на стороне иностранных контрагентов.
Скачок инфляции и ужесточение финансовых условий США могут потенциально привести к рецессии в американской экономике, что негативно повлияет на котировки местных компаний.
Если вы все же хотите инвестировать в доллары, то лучше выбирать крупные компании и «защитные» сектора: например, нефтегазовую отрасль и товары повседневного спроса. Также можно держать наличные доллары как актив. Но на рублевых инструментах сейчас можно заработать больше.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
За последнее время курсы евро и доллара стали выравниваться. Это связано с тем, что на фоне санкций и роста стоимости импорта в еврозоне сокращается торговый баланс и профицит счета текущих операций. Кроме того, Европейский ЦБ отстает от ФРС с ужесточением политики, и разница в ставках тоже давит на курс евро к доллару.
Подход к евро следующий: если в ближайшее время вам нужно сделать какие-либо платежи в евро, то лучше оставить на счетах соответствующую сумму в валюте. Как и доллар, евро можно использовать как актив, не конвертируя его в рубли.
По сути валютные инвестиции — это своеобразный «опцион», который может защитить при коррекции курса. Однако нужно помнить об упущенном доходе, который можно было бы получить от рублевых облигаций.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
В отличие от евро, стоимость юаня не так изменчива по отношению к доллару, а значит, китайскую валюту можно рассматривать как альтернативу американской.
В то же время возможности для вложений в юанях из России пока ограничены, но постепенно количество инструментов будет расти. Некоторые банки предлагают депозиты в юанях, а СПБ Биржа пообещала запустить торги гонконгскими акциями (хотя они, вероятно, будут продаваться за гонконгские доллары). Инвесткомпании работают над инструментами в юанях, но выстраивание инфраструктуры может занять несколько месяцев.
Сейчас самая доступная стратегия — покупать юани на бирже. Для российского инвестора юань даже более безопасен, чем доллар, так как отношения с Китаем у нас лучше, чем с США. Если инвестор хочет просто держать валютный кеш, не претендуя на какую-то доходность, это хороший вариант.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
Экспорт газа переводится в рубли, а объем операций с другими странами в российской валюте увеличивается. Банк России уже предупредил, что из-за западных санкций роль доллара и евро во всех аспектах экономической деятельности России в ближайшие годы будет снижаться в пользу рубля и дружественных валют. Важный аспект для инвестора еще и в том, что если доступ к долларам или евро может быть потенциально ограничен из-за санкций или мер валютного контроля, то в случае с рублем такой риск минимален.
Просто так хранить рубли невыгодно, ведь их «съедает» инфляция — поэтому деньги должны приносить доход. Для долгосрочных сбережений лучше использовать акции российских компаний, которые сейчас подешевели относительно аналогов. Для краткосрочных сбережений подойдут облигации — на рост их цен влияет повышение ставок ЦБ.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
Для инвестиций в акции и облигации можно использовать ОПИФ «Альфа-Капитал Баланс». В активе фонда есть ценные бумаги сырьевых, девелоперских и других крупных компаний России, за соотношением которых следят опытные управляющие.
А если инвестору важно защитить рублевые сбережения от инфляции и при этом получить подстраховку на случай ослабления рубля, то он может вложиться в ОПИФ «Альфа-Капитал Ресурсы». В состав фонда входят акции крупнейших российских нефтегазовых, нефтехимических и металлургических компаний, которые получают выручку в валюте.
Цена золота привязана к долларам, поэтому его можно рассматривать как квазивалютный актив. Кроме того, цена на золото обычно растет во время кризисов, поэтому металл часто используют как защитный инструмент.
Инвестировать в металл можно с помощью биржевых фондов — например, «Альфа-Капитал Золото». Его активы инвестируются в физическое золото, которое покупается на Московской бирже, поэтому стоимость бумаг максимально соответствует цене металла.
Стоит помнить, что золото не генерирует денежных потоков и не приносит доход в виде купонов или дивидендов. Поэтому под драгметалл стоит отводить не больше 5–10% портфеля.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
Итог. Куда и во что инвестировать
Выбор валюты и способа инвестирования зависит от того, какие цели преследует инвестор. Например, если он планирует жить и работать в России, то основную часть капитала стоит держать в национальной валюте. Люди, которым важно сохранить капитал и иметь стабильный доход, могут выбрать облигации или сбалансированный портфель из акций и облигаций. А те, кто только начинает карьерный путь и еще формирует свой долгосрочный портфель, могут вложиться и в более волатильные инструменты, конечно, не забывая о рисках.
Подобрать наиболее подходящую инвестиционную стратегию поможет доверительное управление. Профессиональные управляющие помогут определить средне- и долгосрочные цели, а затем соберут подходящий инвестору портфель активов.
МВФ прогнозирует, что в 2022–2023 годах мировая экономика замедлит рост почти в два раза — до 3,6 процента. Это повод задуматься: не пора ли готовиться к рецессии и перераспределить свой капитал таким образом, чтобы приумножить свои средства, когда экономика вступит в фазу роста.
МВФ прогнозирует, что в 2022–2023 годах мировая экономика замедлит рост почти в два раза — до 3,6%. Это повод задуматься: не пора ли готовиться к рецессии и перераспределить свой капитал таким образом, чтобы приумножить свои средства, когда экономика вступит в фазу роста.
Исторически золото считают защитным активом. Оно слабо коррелирует с другими товарами и ценными бумагами, растет в кризис, обладает высокой ликвидностью.
Цена на золото с 1974 по 2021 год: периоды резкого всплеска цен наблюдались после отмены золотого обеспечения доллара США в 1971 году, распада СССР, теракта 11 сентября и с наступлением пандемии.
Золото — это актив для потенциальной защиты от негативных рыночных условий (рецессий в экономике и падения фондовых рынков). Об этом наглядно говорит история практически всех крупных кризисов за последние 50 лет с момента прекращения действия Бреттон-Вудской системы: в неспокойные периоды в экономике и на рынках акций золото растет в цене. Последние примеры — начало пандемии COVID-19 и начало 2022 г.: золото полностью оправдало свойство защитного актива.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Первое, что приходит в голову — покупка слитков в офисе банка. Но есть нюансы. Любая царапина на купленном слитке приводит к его уценке. Разница между покупкой и продажей составляет от 1 000 рублей и увеличивается прямо пропорционально весу слитка. А если вы потеряли документы на купленное золото, придется заплатить налог с продажи, даже если с момента покупки прошло более 3 лет.
Еще один способ инвестиций в золото, который предлагают банки — обезличенные металлические счета. Но такой вид сбережений не защищен Агентством по страхованию вкладов.
Можно купить акции золотодобывающих компаний. Если золото растет в цене, то и акции таких компаний тоже растут. Но не всегда. Поэтому придется разобраться в фундаментальных показателях и перспективах конкретных компаний.
Хороший вариант — купить пай биржевого фонда на золото на Московской бирже. Например, БПИФ «Золото» (тикер AKGD). Этот фонд приобретает физическое золото на товарном рынке Московской биржи, соответственно, его стоимость напрямую следует за ценой актива. Пай фонда можно легко купить или продать через любого брокера.
Еще один способ вложиться в золото — доверительное управление. Этот способ подойдет инвесторам со свободным капиталом, у которых нет времени самостоятельно заниматься инвестициями. В таком случае управляющая компания предложит стратегию, исходя из финансовой цели клиента. Управляющая компания «Альфа-Капитал» предлагает уже готовую стратегию инвестирования в золото. Ожидаемая доходность — до 8,4% на горизонте года.
Основная идея в том, что рынок недооценивает российские компании из-за геополитической ситуации и санкционного давления, несмотря на их хорошие фундаментальные показатели.
Например, акции компании «Роснефть» торгуются с дисконтом 40% по отношению к ценам конца прошлого года. При этом дела компании неплохи: цены на нефть растут, почти 30% сырья она экспортирует в Азию, есть поддержка государства и перспектива расширить поставки в Китай.
В периоды высокой инфляции сырьевые активы показывают наибольший прирост стоимости. Участники рынка хотят купить про запас, понимая, что завтра может быть дороже. Это усиливает инфляционную спираль. В текущей ситуации высоких геополитических рисков, структурного дефицита многих ресурсов, перехода к «зеленой повестке» глобально спрос на ресурсы может быть еще выше. Инвестиции в акции ресурсных компаний — один из способов участия в росте цен на сырьевые товары.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Чтобы заработать на этой идее, недостаточно отсортировать акции российских компаний по капитализации или мультипликатору P/Е. Нужно оценить компании комплексно, включая прогнозы выручки, долговую нагрузку, маржинальность. Кроме того, чтобы портфель получился сбалансированным, потребуется инвестировать в акции множества разных компаний, что может потребовать солидного капитала.
Собрать диверсифицированный портфель даже при небольшой сумме инвестиций позволяют биржевые фонды. Например, фонд «Альфа-Капитал Управляемые российские акции» (тикер AKME), который включает в себя бумаги крупнейших российских компаний. Доля одного эмитента в фонде не превышает 5 – 10%, что защищает его от сильных просадок. Биржевой фонд — это простой способ вложиться в целый сектор с минимальным риском.
Для тех, кто не хочет или не может открыть счет у брокера, но на горизонте до 3 лет хотел бы заработать на российском рынке, тоже есть варианты.
Доверительное управление подойдет тем, кто хочет разместить капитал на фондовой бирже и делегировать управление им профессионалам. Для таких клиентов есть готовая стратегия — «Альфа Российские акции» с ожидаемым доходом до 31% годовых в пределах одного года.
Еще одна форма доверительного управления — покупка паев открытого паевого фонда (ОПИФ). Купить их можно у управляющей компании напрямую через сайт или в офисе. Чтобы заработать на недооцененных акциях, подойдут ОПИФ «Альфа-Капитал Ресурсы» или ОПИФ «Альфа-Капитал Ликвидные акции».
Есть несколько факторов, которые могут позитивно сказаться на отечественном рынке:
– запрет на вывод капитала;
– инфляционные риски, которые стимулируют инвесторов искать способы защитить капитал;
– обратный выкуп акций компаниями.
Я думаю, что в условиях ограниченных возможностей экспорта капитала из России и защиты от инфляции вне фондового рынка акции ресурсных компаний будут пользоваться интересом со стороны крупного капитала. А действующие программы байбэков российских компаний могут принести на рынок порядка 400 млрд руб., что в условиях текущей низкой ликвидности должно оказать ему поддержку. Если этого окажется недостаточно, то власти в теории могут отменить НДФЛ на доходы на фондовом рынке или поручить размещение некоторого количества средств ФНБ или пенсионных фондов в рынке акций.
Дмитрий Скрябин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Облигации — еще один классический защитный инструмент: доходность ниже, чем могут дать акции, зато долговые бумаги менее подвержены просадкам и обычно восстанавливаются быстрее.
На российском фондовом рынке большой выбор ОФЗ, корпоративных бондов, линкеров и флоутеров, позволяющих защититься от инфляции, краткосрочных и долгосрочных облигаций.
В условиях спада экономики, когда инфляция близка к пику, классические облигации эффективнее, особенно корпоративные выпуски. Они позволяют как защититься от инфляции за счет высокой доходности (ставки корпоративных выпусков достигают 14 – 17%, а у отдельных эмитентов доходят и до 26%), так и заработать на росте цен вслед за снижением ключевой ставки. Но, безусловно, в таком случае инвестор принимает на себя процентный риск: если вдруг рыночные доходности будут расти, цены облигаций снизятся. Поэтому это вопрос личных ожиданий: верит ли инвестор, что инфляция будет замедляться, а ставки — падать.
Кроме того, нужно понимать, что экономика находится в стрессовой ситуации, компании сталкиваются с проблемами со спросом и рефинансированием, и некоторые из них уже не смогли провести выплаты держателям их облигаций и находятся в техническом дефолте. Поэтому сейчас особенно важен кредитный анализ эмитентов, чтобы в погоне за высокой доходностью не пришлось жертвовать качеством бумаг в портфеле.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Самостоятельно собрать портфель из облигаций непросто – нужно хорошо изучить фундаментальные показатели эмитента и условия выпуска.
На помощь опять приходят фонды. Главное удобство инструмента: всю работу по анализу и балансировке портфеля на себя уже взяли эксперты из управляющей компании. На Московской бирже можно, например, инвестировать в БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые российские облигации» (тикер AKMB), состоящий из корпоративных облигаций. Внутри него – долговые бумаги крупнейших российских застройщиков и компаний потребительского сектора. Инвестиционная цель фонда — удерживать доходность выше, чем ставка рублевых депозитов в российских банках.
Инвестировать в корпоративные долговые бумаги также через ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации плюс», который состоит из облигаций банков, строительных, промышленных и транспортных компаний. Такой фонд можно купить напрямую у управляющей компании. Если одного фонда вам кажется недостаточно, то эксперты компании помогут выбрать подходящую стратегию под вашу задачу.
Еще один способ инвестировать в рынок корпоративных бумаг — стратегия «Альфа Российские облигации». В этом случае вы доверяете средства управляющей компании, и профессионалы в ежедневном режиме ищут перспективные идеи и оптимизируют стратегию, чтобы добиться максимальной доходности.
В условиях спада и неопределенности недостаточно сформировать портфель и ждать дохода. Делать ребалансировку желательно раз в квартал, а еще лучше — после каждого серьезного изменения: ключевой ставки, валютного законодательства, введения ограничений и так далее. Если нет времени этим заниматься регулярно, есть смысл присмотреться к доверительному управлению или искать продукты, которые сочетают активы разных классов. Например, ОПИФ «Баланс» позволяет инвестировать сразу и в акции, и в облигации российских компаний, при этом управляющие фондом корректируют соотношение активов в нем в зависимости от ситуации на рынке.
В сложной рыночной ситуации важен гибкий подход к структурированию портфеля. Если облигации традиционно снижают риски и считаются более прогнозируемым классом активов, то акции — это рискованный и менее прогнозируемый инструмент. С другой стороны, на длинном горизонте результаты акций обычно выше. Соответственно, в определенные периоды имеет смысл делать портфель более консервативным и наращивать долю облигаций, а в другие — наоборот, увеличивать вес акций. Инвестор не всегда может самостоятельно определить, какое соотношение активов наиболее выигрышно сейчас. Управляющий может за него принимать это решение на основе своей экспертизы и более оперативно регулировать пропорции активов в зависимости от рыночной конъюнктуры.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Из чего складывается успешное и эффективное управление активами клиентов «Альфа-Капитала»? Из оправданных ожиданий, профессионального подхода и, конечно, доверия.
Из чего складывается успешное и эффективное управление активами клиентов «Альфа-Капитала»? Из оправданных ожиданий, профессионального подхода и, конечно, доверия.
Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал»
Приток средств на российский и глобальный рынок коллективных инвестиций неравномерно распределяется между инструментами разного типа. Чем вызвано опережающее развитие сегмента биржевых фондов и может ли сохраниться эта тенденция в будущем?
Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал»
Приток средств на российский и глобальный рынок коллективных инвестиций неравномерно распределяется между инструментами разного типа. Чем вызвано опережающее развитие сегмента биржевых фондов и может ли сохраниться эта тенденция в будущем?
Биржевые фонды остаются одними из главных бенефициаров повышенного интереса к фондовому рынку, наблюдаемого с начала пандемии во многих странах. Глобальная индустрия ETF (зарубежных аналогов российских биржевых ПИФов) преодолела к концу прошлого года рубеж в 10 трлн долларов, обновив также исторический максимум по чистым поступлениям: 1,14 трлн долларов только за период с января по ноябрь, по подсчетам ETFGI. Основная часть этого масштабного притока ожидаемо приходится на США, где эксперты уже проводят параллели с триумфальной динамикой классических (в западной терминологии — взаимных) паевых фондов в 80-е и 90-е годы. Неудивительно, что управляющие компании интенсивно расширяют свои линейки, конкурируя за симпатии растущей армии клиентов: за неполные 12 месяцев ряды американских ETF пополнили почти 440 новых продуктов, что на треть превышает показатель годичной давности.
Формирование российского рынка биржевых фондов протекает в русле глобальных трендов, а локальная специфика во многом обусловлена возрастом нашей индустрии. Так, низкая стартовая база позволила на фоне благоприятной макроконъюнктуры добиться годового прироста активов БПИФов в 2,3 раза (до 213 млрд рублей) и одновременно сопоставимого увеличения числа клиентов — более чем до 2,2 млн человек. При этом втрое стал шире представленный на Мосбирже инструментарий: к январю он включал 113 фондов различной направленности.
Одна из ярких общих тенденций в России и за рубежом заключается в диверсификации стратегий, используемых фондами. Все чаще линии водораздела проводятся не по магистральным направлениям — классам приобретаемых активов, валютам, отраслям экономики, — а по более узким параметрам: в разрезе подходов к управлению портфелем (пассивное или активное), автоматизации вложений (с помощью алгоритмов и машинного обучения), специализации на «нишевых» инвестиционных идеях. Таковы, например, фонды тематических инвестиций у «Альфа-Капитала» — с экспозицией на сектор космических технологий, мировую фармацевтику и медицину, индустрию видеоигр.
Свобода выбора стратегий начинает, пожалуй, выходить на первый план по сравнению с прочими преимуществами биржевых ПИФов для клиентов, такими как прозрачность действий управляющего или опция оперативного выхода из инвестиций при наличии ликвидного рынка паев. Многообразие фондов делает их удобным материалом для тонкой кастомизации любого индивидуального инвестиционного портфеля с учетом приоритетов его владельца.
Другой очевидной причиной стремительной экспансии биржевых фондов является их простая интеграция в цифровые каналы продаж. Будучи продуктом доверительного управления, они прекрасно встраиваются в инфраструктуру брокерского обслуживания, подходят для реализации гибких стратегий в сервисах робоэдвайзинга. Возможность совершения инвестиций через цифровые платформы независимых провайдеров устраняет барьеры, свойственные рынку классических ПИФов: миллионы людей по всему миру получают доступ к решениям большого числа управляющих компаний в формате «единого окна», скажем, в привычном мобильном приложении своего банка.
В США активы взаимных и биржевых фондов распределяются в пропорции приблизительно 70% на 30%, но в последние годы баланс устойчиво смещается в пользу последних. В России роль биржевых ПИФов тоже уверенно растет, хотя мы и не ожидаем значительного падения интереса к открытым фондам, тем более их вытеснения на периферию. Ряд новаций в нормативной базе может придать этому сегменту дополнительный импульс к развитию — достаточно упомянуть ожидаемое появление фондов рентного типа, с регулярным распределением инвестиционного дохода между пайщиками. Дорабатываются требования к механизму выплат, и мы надеемся, что сможем предложить клиентам уникальный ПИФ рентной направленности в ближайшее время.
Интересно, что сравнение параметров взаимных и биржевых фондов на самом крупном рынке — американском — не свидетельствует, вопреки стереотипам, о безоговорочном преимуществе последних с точки зрения издержек для инвесторов. Средние комиссии активно управляемых ETF с портфелями акций отнюдь не околонулевые (0,53—0,72%), еще выше они у фондов тематических инвестиций (0,75—0,81%), по данным Factset на середину 2021 года. Только в группе продуктов с пассивными стратегиями, следующих за индексами, цифры действительно символические (0,1—0,15%), а в единичных случаях сборы отсутствуют — компании могут поддерживать рентабельность за счет дополнительных способов монетизации клиентской базы и эффекта масштаба.
Между тем именно биржевые фонды с активным управлением демонстрируют опережающую динамику по притокам. В активах всех американских ETF они занимают пока 2%, но их доля в привлечениях превышает 15% — в абсолютном выражении это 7 млрд долларов чистых поступлений только в первые шесть месяцев 2021 года. В России формирование многообещающего сегмента активно управляемых БПИФов только начинается: недавно мы вывели на биржу первый такой фонд.
Как известно, в апреле произойдет либерализация допуска зарубежных ETF на внутренний рынок — зеленый свет загорится для фондов с активами в эквиваленте более 100 млрд рублей, с маркетмейкером. В этой связи многие эксперты ожидают усиления конкуренции с биржевыми ПИФами, нацеленными на вложения в иностранные активы, в то время как экспозиция на российские акции и облигации по-прежнему будет качественно обеспечиваться отечественными профучастниками.
На данный момент в портфелях БПИФов порядка 40% активов приходится на долю иностранных инструментов, при этом акцент делается на рынок США. Вследствие частичного пересечения стратегий фондов может наблюдаться концентрация средств пайщиков в отдельных американских акциях, несмотря на колоссальный выбор ценных бумаг на зарубежных биржах. Возможно, упрощение доступа к крупнейшим ETF поможет российским инвесторам лучше диверсифицировать свои вложения и будет способствовать устранению отдельных дисбалансов. В целом на текущем этапе особенно важно способствовать продвижению идеологии сбалансированных вложений именно в фонды, в противовес более рискованному подходу точечных покупок отдельных бумаг.
Не исключено, что в более отдаленной перспективе одной из точек роста индустрии станет формирование фондов с экспозицией на цифровые валюты. Прецеденты создания крипто-ETF есть в Канаде и ряде других стран, символической вехой выглядит дебют на Нью-Йоркской бирже первого фьючерсного фонда с биткоинами в качестве базового актива. В то же время инвестиции в «крипту» все еще, безусловно, связаны со множеством крайне существенных рисков рыночного и нерыночного характера.
По оценке BlackRock, глобальные активы ETF преодолеют новую знаковую отметку в 15 трлн долларов в течение следующих четырех лет. В России мы также ожидаем продолжения интенсивного развития индустрии биржевых ПИФов — по нашим оценкам, паритет с рынком классических фондов может быть достигнут уже на рубеже 2022—2023 годов.
Мир финансов и инвестиций знает множество удивительных, курьезных и невозможных случаев и ситуаций. Давайте узнаем, верите ли вы истории на слово?
Вся наша жизнь строится на доверии — семье, друзьям, партнеру, работодателю. Свое здоровье мы доверяем врачам, красоту — стилисту, косметологу и фитнес-тренеру. А кому стоит доверить свое финансовое благополучие?
Летом 1988 года метеоролог чикагской брокерской фирмы Shearson Lehman Hutton Джон Дэвис нечаянно обрушил рынок зерновых фьючерсов — просто из-за того, что был одет не по погоде. Представьте: вовсю светит солнце, поля маются от засухи, цена фьючерсных контрактов на зерно бьет рекорды из-за опасений серьезных потерь урожая… И в этот момент штатный метеоролог конторы заходит в торговый зал, где трудятся брокеры (да-да, в то время биржевики работали офлайн), в теплом плаще. Что делают трейдеры? Правильно: начинают продавать фьючерсы, решив, что Джон узнал о надвигающемся похолодании и дождях, что неизбежно уронит цены на зерно и оставит «быков» в проигрыше.
Эта история хорошо иллюстрирует, насколько рынок инвестиций зависит от доверия. В данном случае — от доверия брокеров к штатному метеорологу. А сколько раз снижали или поднимали котировки известнейшие инвесторы, например тот же Джордж Сорос? Из недавних примеров — обвал курса биткоина после заявлений Илона Маска об отказе Tesla от продажи электромобилей за биткоины в середине мая нынешнего года.
Участники фондового рынка доверяют мнению признанных авторитетов. «Сорос и Маск лучше меня знают, как поступить», — так думает частный инвестор. Но так ли это на самом деле?
Откуда столько доверия? Все просто: человеку свойственно перекладывать ответственность, в том числе и за собственное благосостояние, на плечи профессионалов, ведь принимать решение всегда трудно, а отвечать за его последствия еще труднее. Делегирование позволяет снять с себя чрезмерную нагрузку, уменьшить уровень стресса. А без веры в чужие возможности и знания никакое делегирование невозможно.
И кстати, именно доверие позволяет нам достигать более высоких результатов. Доверяя коллегам, партнерам, мы можем использовать их ценный опыт. Учиться можно и нужно не только на чужих ошибках, но и на чужих успехах.
На одной только Мосбирже уже 14,5 млн россиян делают смелые шаги в инвестициях (данные площадки по итогам сентября 2021 года), и для них это хорошая новость.
Количество брокерских счетов частных инвесторов на Московской бирже по итогам сентября выросло до 24 млн. Число физических лиц, имеющих доступ к биржевым рынкам, увеличилось в сентябре на 757 тыс., до 14,5 млн человек. Число активных клиентов на Московской бирже достигло в сентябре рекордного уровня: сделки совершали 2,3 млн человек.
Средства, которые россияне «сняли» в банках, закрыв вклады, и понесли на биржевые площадки, — это на самом деле те самые «длинные деньги», которые необходимы нашей экономике. И кроме того, это шанс повысить благосостояние самих россиян. Конечно, все это возможно при условии, что результат инвестирования будет положительным и на длинном горизонте инвестиции принесут прибыль. Больше всего профессиональные участники рынка ценных бумаг опасаются массового разочарования инвесторов-новичков, которые делали первые шаги на новом поприще самостоятельно, без советов опытных финансовых консультантов.
Получается, что успех частного инвестора — тоже вопрос доверия. Точнее, правильного выбора партнера, на чьи решения и опыт он готов опираться и кто поможет выбрать правильный путь в мире инвестиций.
Новичкам на рынке инвестиций самостоятельно очень непросто понять, когда нужно входить в тот или иной инструмент, когда выходить из него, какая бумага будет расти, какая падать. А ведь как раз от этих факторов в конечном счете зависит доходность инвестиций. Конечно, в теории все знают, что покупать нужно на «дне», а продавать — на пике, но вот определить, где то самое дно, способны единицы. Именно профессиональным трейдерам принадлежит шутка: «Решил, что опустился на дно, и тут снизу постучали».
Решить проблему можно несколькими путями: довериться опытному трейдеру и выбрать путь следования его стратегии; самостоятельно диверсифицировать свои вложения; выйти на рынок коллективных инвестиций, купив паи того или иного фонда, или выбрать доверительное управление с диверсифицированной стратегией.
В первом варианте вы делаете ставку на мнение лишь одного трейдера: степень доверия здесь самая большая. Велики и риски: даже самым опытным и «подкованным» специалистам свойственно ошибаться.
Во втором случае, при самостоятельной торговле на бирже, вся ответственность и соответствующий уровень стресса остаются на вас. Придется самому контролировать портфель, бороться с сомнениями и тревогой. И, увы, по статистике, до 95% инвесторов, впервые вышедших на рынок, несут потери из-за просчетов в анализе тенденций, эмоций, нехватки времени для управления своими деньгами.
Третий вариант — коллективные инвестиции, или паевые фонды. Они предполагают, что у каждого инвестора есть доля в общем «инвестиционном котле», или паи. Общим портфелем фонда, то есть общими активами инвесторов, управляют профессионалы, опирающиеся на детальную аналитику рынка, новости и тренды, риск-метрики, математические модели и, конечно, свой колоссальный опыт.
Фондовый рынок все же живет по своим законам, позволяющим определить с той или иной долей вероятности подходящий момент для покупки или продажи активов. Риски от случайностей, например, как с одетым не по погоде метеорологом, нивелирует широкая диверсификация. Паевой инвестиционный фонд — это десятки бумаг, различные сектора и валюты, которые помогают сгладить отдельные движения рынка.
От того, насколько опытен и профессионален будет партнер, которому вы доверили ваши инвестиции, зависит и финансовый результат, и ваш собственный комфорт. При достижении желаемого результата в организме происходит выброс дофамина, который вызывает у нас приятное чувство удовлетворения. Так мозг биохимически закрепляет и поощряет произведенные ранее действия, а значит, мы запоминаем, что доверие в этой сфере работает. Как и в нашей обычной жизни, когда мы разговариваем с другом, родителями или обращаемся к врачу.
Вы доверяете своему врачу? Коллегам по работе? Партнерам по бизнесу? От ответа на этот вопрос с большой вероятностью зависит ваше благосостояние. И вашего окружения тоже.
В 1959 году джазист Майлз Дэвис и еще пять участников секстета приехали в нью-йоркскую студию записывать очередной альбом. В те времена популярным направлением в джазе был бибоп. Однако на этот раз Дэвис предложил музыкантам сыграть нечто иное. Он показал им две схемы, которые раньше никогда не применялись в джазе, а затем повернулся к звукорежиссеру и потребовал включить запись. Все, что попало далее на пластинку, игралось впервые. Музыкантам пришлось отказаться от привычек, они попали на неизведанную территорию. Так описывает происходившее в студии в интервью Harvard Business Review Фрэнк Барретт, автор книги Yes to the Mess: Surprising Leadership Lessons from Jazz. В результате получился альбом Kind of Blue — самая популярная джазовая пластинка всех времен: за прошедшие с тех пор 60 лет было продано более 5 млн копий.
Оркестру Дэвиса удалось добиться успеха благодаря доверию. Парадоксально, ведь джаз — это спонтанное творчество, при чем здесь доверие? Не спешите с выводами. «Хотя есть много замечательных музыкантов, известных своим соло, в конечном счете джаз представляет собой происходящее у вас на глазах социальное событие, — пишет Барретт в своей книге. — То, что больше других факторов определяет успех импровизации, — постоянный процесс поиска и нахождения компромиссов между членами джазового ансамбля. Музыканты находятся в постоянном диалоге и взаимообмене друг с другом».
В своем исследовании джаза социальный психолог Давид Бастиен обнаружил, что под внешним покровом спонтанности в джазе присутствует тонкая сеть скрытого мастерства и взаимопонимания. Один из музыкантов может показать четыре пальца — знак перехода с размера 4/4 на 4/2. Другой может обозначить окончание соло плавным переходом в консонанс. «Эти нормы поведения и зашифрованные сигналы джазменов специально созданы для того, чтобы сохранить точное взаимопонимание между ними, оставаясь ненавязчивыми по отношению к публике», — цитирует Бастиена в своей книге «От лучшего к величайшему: как работают принципы успеха в спорте для достижения жизненных целей» известный британский журналист, писатель и телеведущий Мэтью Сайед.
Чем больше люди доверяют друг другу, тем большего успеха они способны достичь. Способность доверять (равно как и способность воспитать это качество у членов команды) — ценное качество современной культуры. В том числе корпоративной.
Хотите, чтобы ваш ребенок был успешен? Отдайте его в командный спорт. Особенно высоки шансы на успех у девочек.
По крайней мере, такой вывод можно сделать, если ознакомиться с исследованием международной консалтинговой компании EY. Ее специалисты опросили более 800 менеджеров крупных компаний. 40% участников исследования составили женщины, и 90% из них пробовали заниматься спортом в школе или университете.
Опрошенные «Эрнст энд Янг» женщины-руководительницы согласились с тем, что спорт положительно сказывается на работе, приводит результаты исследования газета «Ведомости». 76% отметили, что люди, которые занимаются спортом или занимались им ранее, более эффективны в команде, нежели те, у которых такого опыта не было. Они также признались, что заимствуют из спорта техники поведения, которые могут улучшить работу команды.
Главный фактор, способствующий слаженной работе команды, — доверие. Собственно, командный спорт — пожалуй, лучший тренажер этого качества. Мэтью Сайед выделяет особое состояние команды во время игры, которое называет «коллективной зоной». Это когда футболист ожидает паса от своего товарища по команде, тогда как последний, в свою очередь, ожидает появления футболиста в точке получения передачи. Это когда индивидуумы не просто координируют свои действия, но гармонизируют их.
Иногда команду «Барселона» на пике славы вспоминают за ее «танец единения», который как бы случайно заканчивался мячом в сетке ворот противника. Или мировую сборную по регби «Варваров» (Barbarians) — за великолепное касание мяча в зоне ворот противника («трай») Гаретом Эдвардсом в игре против сборной Новой Зеландии в 1973 году. Эта игра проходила на стадионе Cardiff Arms Park и считается одним из лучших матчей в мире, потому что команды продемонстрировали самую скоординированную технику (об этом матче даже было сложено нечто вроде оды спортивным комментатором Клиффом Морганом), пишет Сайед.
«Коллективная зона» прежде всего требует от ее участника умения поставить себя на место другого. При этом Сайед имеет в виду не эмпатию, нежности и сопереживание, а решимость человека подчинить свои мысли и интересы интересам коллектива. «Это и составляет отличительную черту великих команд в музыке, спорте или жизни: их члены обладают похожим образом мышления. Они начинают смотреть на мир одним и тем же взглядом, открывая для себя новые пласты возможностей», — считает Сайед.
Primum non nocere — «прежде всего, не навреди». Первый принцип медицинской этики, приписываемый Гиппократу. За последующие 24 столетия отношения врача и пациента стали куда более многогранными. Оказалось, что свобода и доверие не менее важны для пациента. И порой с классическим «не навреди» они не очень сочетаются.
В 1970-х американский специалист по биоэтике Роберт Витч вывел четыре типа отношений врача и пациента. Модели-антагонисты: инженерная и сакральная. В отношениях инженерного типа врач опирается исключительно на научные исследования и факты, игнорируя моральные ценности. Здоровье общества в целом и развитие науки для него выше здоровья конкретного пациента. В сакральной модели врач превращается в подобие священника или родителя. Он берет на себя ответственность за судьбу больного и принимает за него все решения, руководствуясь тем самым «не навреди». Моральный авторитет врача подавляет свободу и достоинство пациента. Сам Витч считает оптимальной контрактную модель (не удивительно для американца), когда цели врача и пациента зафиксированы в договоре и обе стороны придерживаются его условий. Однако некоторые этики утверждают, что больше всего интересы пациента (и врача) учтены в коллегиальной модели, когда оба участника отношений взаимодействуют на равных и движутся к общей цели — восстановить и защитить здоровье больного. Врач стремится полностью информировать больного о его состоянии, вариантах лечения и последствиях и принимает во внимание позицию пациента.
В основе взаимоотношений между врачом и пациентом должно лежать доверие, считает член комитета по стратегии компании «Инвитор» Дмитрий Фадин. «Умный» пациент — это человек, доверяющий специалисту, и доверие должно быть взаимным. Между врачом и его подопечным в будущем в идеале должны установиться партнерские отношения. Два главных качества пациента будущего — это умение ставить перед собой и доктором конкретные цели и быть приверженным лечению. Когда этого не происходит, значимая часть больных получает неудовлетворительный результат, несмотря на все усилия врача», — говорит Фадин в интервью корпоративному журналу «Инвитро».
В конечном итоге общество, члены которого способны довериться друг другу, не только меньше тратит на недоверие, но и достигает большего.
В России, по данным Сергея Толстых, директора группы охранных предприятий «Застава», порядка 2 млн охранников. В год их услуги обходятся экономике в 1 трлн рублей (если принять их среднюю зарплату за 40 тыс. рублей). В конечном итоге этот триллион выплачиваем мы с вами из своего кармана, покупая в магазине хлеб, одежду или посещая кинотеатр.
«Наличие высокой степени доверия... может повысить эффективность экономики путем сокращения так называемых операционных издержек, то есть затрат на такие действия, как поиск подходящего покупателя или продавца, обсуждение контракта, осуществление правительственных норм и принуждение к выполнению контракта в случае конфликта или обмана», — пишет американский социолог Фрэнсис Фукуяма в своей книге «Доверие». Больше доверия — меньше переговоров, контрактов, споров, судебных тяжб.
Полезное свойство, ведь, тратя триллион рублей на физическую охрану имущества, еще как минимум столько же мы платим, чтобы сохранить его на бумаге, — то есть как раз на услуги юристов. Эту цифру можно получить, если принять во внимание, что, по данным портала Superjob.ru, в России числилось 1,5 млн юристов, половина которых работали по специальности. По данным Екатерины Котовой, консультанта HR, Legal, Office Support международной рекрутинговой компании Hays, средняя зарплата юриста в 2019 году составляла 100 тыс. рублей.
Каждая из перечисленных операций совершается легче, если стороны изначально уверены в честности друг друга: меньше нужды разъяснять элементарные вещи в объемистых контрактах, меньше нужды предусматривать все непредвиденные риски, меньше споров, меньше нужды в судебных тяжбах, если споры возникают. Когда отношения пронизаны доверием, стороны иногда даже не беспокоятся об увеличении краткосрочной прибыли, поскольку знают, что дефицит за один период будет позднее компенсирован другой стороной, пишет Фукуяма.
Способность незнакомых людей договариваться и объединять капиталы (а значит, и принимать сообща риски) в акционерные общества позволила Европе начать в XV веке межконтинентальную торговлю — наравне с изобретением нового типа купеческих судов, которые были в состоянии преодолевать большие расстояния вдали от берега. В XX веке Германия и Япония смогли построить мощные промышленные державы благодаря умению предпринимателей объединяться в конгломераты (при активном поощрении со стороны государства, конечно). Китай, а также католические страны вроде Франции, Испании, Италии, Латинской Америки сделали ставку на мелкий бизнес, который так и не преодолел границы семьи. Крупные компании здесь вынуждено было создавать и контролировать государство.
В конечном счете не важно, говорим ли мы о «микрокомандах» врач — пациент, муж — жена, о небольшом джазовом оркестре, футбольной команде, о компании или о целой стране. Доверие играет ключевую роль в успехе любого начинания, над которым работают более одного человека.
Так что, вы доверяете своему врачу? Коллегам по работе? Партнерам по бизнесу?
Это компания, имеющая соответствующую лицензию и занимающаяся управлением имуществом паевых фондов и (или) негосударственными пенсионных фондов и (или) средствами пенсионных накоплений, а также осуществлением деятельности по управлению ценными бумагами. Это команда профессионалов, состоящая из аналитиков, портфельных менеджеров, трейдеров и других специалистов, чьей профессией является доверительное управление капиталами инвесторов
Уровень доходности во многом зависит от инвестиционной стратегии — чем она более рискованная, тем потенциально более доходным является ваше вложение. У управляющих компаний широкий ассортимент фондов и стратегий для инвестиций как на российском, так и на зарубежных рынках. При этом всегда стоит помнить главную заповедь рынка инвестиций: успехи в прошлом не гарантируют успехов в будущем
